安全第一とは？ － What is Safety-first?
ここでケインズは、安全第一という投資方針について、「異なる方向性をもつ小さなギャンブルを多数持つことにある」のでは無い、「(少数の)*十分な情報がある会社に大きな持分を持つ」ことこそが、安全第一である、と主張する。ケインズが「安全第一」とするのは、ポートフォリオ運用における分散投資という概念にあたるといってよいだろう。(KNコメント)
【F.C.スコットへの書簡 1942年2月6日付】(続き)
(4) キャピタルゲイン狙いの投機的投資の良い例は、南ア株や紛争地域の石油会社などです。のような投資でキャピタルゲインを得られる可能性を仮初めにも、否定すべきではないでしょう。しかし、このような投資に賛成できないのは、適正な判断を下すための情報が欠如していることであり、そのリスクは明らかに多大です。安全第一というのが、十分な情報がある会社に大きな持分を持つのではなく、上記のように異なる方向性をもつ小さなギャンブルを多数持つことにあるとするのは、投資方針のこじ付けとしか見えません。
Comments and translation by Kota Nakako
2025/08/08
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(Original text)
(4) As good examples of speculative attempts at capital profits I should instance South American shares and oil companies within the area of hostilities. I should not deny for a moment that such investments may result in capital profits. My objection is that I have no information on which to reach a good judgement, and the risks are clearly enormous. To suppose that safety-first consists in having a small gamble in a large number of different directions of the above kind, as compared with a substantial stake in a company where’s one information is adequate, strikes me as a travesty of investment policy.
(to be continued.)
Source: The Collected Writings of John Maynard Keynes, Economic Articles and Correspondence: Investment and Editorial, Vol. 12
